周海栋的最新规模，已经突破了350亿，成为新晋顶流。

但是大规模的宿命，大多并不如意，业绩近2年严重滑坡。

(资料图)

那么，周海栋能打破规模魔咒吗？

先说结论：

在目前熊末牛初的大背景下，以周海栋低换手率、低集中度的投资风格，周海栋大概率可以管好350亿。

若在未来的牛市高点，周海栋能保护好持有人的利益，现在的350亿不会是终点。

从我接触到的信息，我对周海栋的人品比较有信心。

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我为什么对周海栋管好350亿相当有信心？

首先需要科普影响策略容量的因素有哪些。

第一个因素是换手率，换手率低则策略容量更高，反之则低。

换手率低意味着持股周期长，那么基金经理主要靠企业的业绩增长获取收益。

换手率高即换股比较频繁，那么一旦规模大了，买卖本身就会对股价造成较大的冲击。

当股价下跌时，如果卖出，甚至会加剧股价下跌。

以华商新趋势优选为例，前2年的换手率约2倍左右，而市场的平均数是6倍和4倍。

所以换手率低的基金经理，一般是左侧买入（无人问津时）、左侧卖出（人声鼎沸时）。

在左侧布局上，周海栋做到了知行合一。

他今年净值上涨，主要靠计算机和有色。

但计算机板块，周海栋是在去年上半年重配的。

显示，2022年半年报中，华商新趋势优选的计算机行业占比为20.15%。

而有色金属行业，则是自2020年年报一直配置至今，持有超过2年。

周海栋投资策略的核心是以宏中观角度出发，选择未来一年到三年（两年为中枢）行业趋势向上且弹性较大的行业。

由于不是注重行业当前的景气度，且通过行业轮动来增强收益，所以周海栋左侧布局相对从容，规模对其策略的影响相对弱化。

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第二个因素是持股集中度，持股集中度越低，可投资公司数量越多，策略容量相对越大。

当规模变大后，基金经理一般只有2种选择：

1、从买中小市值公司到买大市值公司

同样是5%，1家千亿公司可以买50个亿，但1家百亿公司只能买5个亿。

2、买更多股票

周海栋选择了第二条路。

2021年年报显示，华商新趋势优选持股占比0.01%的股票有67只，但到了22年末变成了147只。

重仓股集中度也从36.77%降到了21.80%。

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我为什么对周海栋的人品有信心？

因为他对规模有敬畏之心。

今年年初，有个博主曾采访华商基金的基金经理朋友，他们内部怎么看周海栋总。

基金经理朋友给他的回复是：

周海栋并不盲目追求规模，非常清楚自己的管理边界。

4月末，周海栋也在进一步限购。

如华商优势行业、华商甄选回报A和华商新趋势优选，五一节后申购最大限额从100万降低至30万元，华商恒益稳健从开放申购变更为单日最大申购30万元。

最后再总结下，为什么我不担心周海栋的业绩。

首先，目前的大环境是熊末牛初，很多公司的估值都很便宜，回调风险相对有限。

这跟牛市高点募集成立的基金，性质完全不一样。

往后看，熊市做业绩，肯定比牛市容易得多。

贝塔决定了周海栋的业绩大概率不会差。

另外，这一轮牛市的主线之一AI，包括计算机板块，正是周海栋的能力圈。

所以，也不用担心这一轮牛市他会缺席。

而且，周海栋还擅长周期品的投资，包括有色煤炭等行业，在通胀环境下也能应对。

这也是周海栋去年还能取得正收益的主因。

最后，周海栋清楚自己的管理边界，只要在管理边界内投资，风险相对可控。

这样的宝藏基金经理，同时擅长周期和成长，非常适合作为底仓配置。

不过，基金再好，买点也很重要，之前科普过主动基金的买点和相应的仓位。

文章观点仅供参考，不作为投资建议。